Как повлияет решение фрс на курс рубля. Как повышение ставки ФРС отразится на рубле и евро? Как ставка ФРС влияет на мировую экономику

Вопреки протестам Дональда Трампа, Федеральная резервная система США повысила ключевую ставку на 0,25 п.п. – до 2,25–2,5%. Это четвертое повышение базовой процентной ставки в США с начала года и максимальное ее значение с начала 2008 года. Инвесторы ждали такого решения, но надеялись, что ФРС возьмет паузу в следующем году – после выступления главы ФРС Джерома Пауэлла рынки упали. Для России решение ФРС означает усиление давления на рубль, а в более отдаленной перспективе – дальнейший рост ставки ЦБ.

Подробнее. ФРС повысила ставку уже в четвертый раз за год, до максимальных уровней за последнее десятилетие. Всего с начала цикла ужесточения монетарной политики в 2015 году ФРС увеличивала ее восемь раз.

• Решение ФРС полностью совпало с прогнозами экономистов. При сохранении ставки на прежнем уровне регулятор продемонстрировал бы, что зависит от рыночной турбулентности и отвечает на давление Дональда Трампа, который с прошлого заседания ФРС все время призывал регулятор изменить политику. Накануне заседания ФРС он написал в своем твиттере: «Я надеюсь, что в ФРС прочитают сегодняшнюю авторскую колонку Wall Street Journal перед тем, как совершить очередную ошибку. Не позволяйте рынку стать еще менее ликвидным, чем сейчас. Почувствуйте рынок, не нужно опираться на бессмысленные цифры. Удачи!». В упомянутой президентом колонке сказано, что макроэкономические показатели США и сигналы финансовых рынков должны подтолкнуть ФРС к тому, чтобы взять паузу в цикле роста ставок. Но оставив ставку на прежнем уровне регулятор послал бы рынку сигнал об ожидаемом замедлении экономики США, которого трейдеры боятся больше всего, писала FT.
• Прогноз по росту ставки на 2019 год. При этом инвесторы явно надеялись, что ФРС пересмотрит планы по росту ставки на следующий год. На фоне падения цен на нефть, замедления экономики в Китае и ЕС, а также ожиданий, что эффект от налоговой реформы Трампа сойдет на нет, ФРС вряд ли сможет повысить ставку в следующем году больше двух раз, писало накануне агентство Reuters. Позднее на пресс-конференции Пауэлл подтвердил эти ожидания – несмотря на то, что треть членов FOMC (Комитет по открытым рынкам ФРС США) по-прежнему ожидали трех повышений ставки в следующем году, Пауэлл заявил, что регулятор с большой долей вероятности поднимет ее только дважды. Но этого инвесторам оказалось недостаточно.

Реакция рынков. После выступления Пауэлла индекс S&P 500 за час потерял почти 3%, позднее отыграв примерно половину падения, примерно две трети бумаг, входящих в индекс Stoxx Europe 600, также подешевели, а цена нефти WTI на торгах в Нью-Йорке упала ниже $48 за баррель. Реакция фондового рынка на объявление ФРС оказалась худшей по сравнению со всеми остальными заявлениями регулятора, начиная с 2011 года, пишет Bloomberg: опрошенные агентством аналитики говорят , что инвесторы посчитали решение ФРС ошибочным.

• Причины падения. Инвесторы ждали, что ФРС повысит ставку в этот раз, но оказались не готовы к тому, что регулятор собирается продолжить это делать и в следующем году – несмотря на царящую на рынке волатильность и опасения по поводу замедления мировой экономики. «Американская экономика по-прежнему сильна, но прогнозы говорят о ее замедлении, а также о замедлении всей мировой экономики», – говорит Брендан Маккина, стратег Wells Fargo. «Инвесторы полагают, что ФРС неправильно оценила ситуацию, – прокомментировал Bloomberg Кайл Родда, аналитик IG Group. – Вероятно, мы входим в ту стадию, когда рынки свыкаются с мыслью, что в следующем году надо готовиться к затяжному падению».
• Выступление Пауэлла. На пресс-конференции после объявления решения ФРС глава регулятора Джером Пауэлл пытался послать рынку сигнал о том, что дальнейшего ужесточения денежно-монетарной политики может и не последовать. В частности, он отметил, что ключевая ставка уже достигла нижней границы диапазона нейтрального уровня, а поводу дальнейшего повышения ставки сохраняется значительная неопределенность. Прогноз по росту экономики на следующий год Пауэлл несколько раз назвал «позитивным», а экономику США – очень здоровой. Но одновременно ФРС сообщила, что ухудшила прогноз роста ВВП: до 3% вместо 3,1% в 2018 году (это все равно лучший показатель, начиная с кризисного 2008 года) и 2,3% вместо 2,5% в 2019-м.

Как решение ФРС повлияет на Россию

• Повышение ставки может привести к дальнейшему ослаблению рубля и подстегнуть выход инвесторов из российских активов , говорит доцент финансов РЭШ Олег Шибанов. Инвесторы, увидев повышающиеся ставки, и зная, что ФРС их некоторое время не будет повышать, перейдут в американские активы. Но распродажи на рынке будут небольшими, ведь инвесторы выходили из российских активов и раньше, считает эксперт.
• Отток станет более интенсивным, чем при прочих равных, отмечает управляющий директор по макроэкономике «Эксперт РА» Антон Табах. А в долгосрочной перспективе ужесточение политики ФРС потребует от ЦБ более интенсивного повышения ставки для предотвращения оттока капитала, считает он.

Лиана Фаизова

Федеральная резервная система по итогам заседания Комитета по открытым рынкам ожидаемо увеличила базовую процентную ставку в США на 25 б.п., до 1,75-2%. Решение американский регулятор объяснил тем, что экономика страны и экономическая активность демонстрирует устойчивые темпы роста, а рынок труда продолжает укрепляться. «Расходы семей выросли, в то время как инвестиции в основной капитал продолжали расти», - отмечается в коммюнике заседания Комитета,

И все же глава ФРС Джером Пауэлл заметил, что «обеспокоенность относительно изменений в торговой политике растет. Мы начинаем получать сообщения об этом от компаний, которые откладывают инвестиции и прием на работу новых сотрудников».

ФРС также подчеркнула, что денежно-кредитная политика страны по-прежнему остается мягкой. Комитет ориентируется на инфляцию в 2% и, судя по заявлению главы Федрезерва Джерома Пауэлла, не боится ее снижения. Ожидается, что к концу этого года ФРС повысит ставку еще два раза. В следующем году планируется, что ФРС повысит ставку три раза.

Рост ключевой ставки ФРС означает повышение в среднесрочной перспективе цен на товары и услуги, уверен начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Кредиты в экономике станут дороже. Но эффект для американской экономики и других стран будет разный. Сейчас в США низкие ставки, и международные банки, по возможности, фондируются в США. Производители сырьевых товаров в России, Саудовской Аравии и других странах предпочитают кредитоваться в долларах, поскольку их выручка долларовая.

Себестоимость их производства вырастет из-за роста стоимости оборудования и обслуживания кредитов, а рентабельность, возможно, и снизится из-за конкуренции с американскими производителями. В США растет добыча нефти, она уже достигла почти 15 млн барр. в сутки, прирост составил 12% по сравнению с прошлым годом.

Как тут не понять

Для России, как и для других стран, повышение ставки в США имеет больше негативных последствий, чем плюсов, считает Георгий Ващенко. Россия имеет более низкий инвестиционный рейтинг, более высокую инфляцию и больше рисков, что связано с волатильностью цен на сырье, зависимостью от внешних рынков сбыта и привлечения капитала. Соответственно, инвесторы хотят получать бо льшую доходность по сравнению с долларовыми инструментами.

ЦБ вынужден поддерживать ставку на высоком уровне, чтобы ослабить давление на рубль. А ставка выше 6% препятствует росту экономики. Несмотря на рост цены на нефть почти до 80 долларов за баррель и относительную стабильность рубля, а также низкую инфляцию, рост ВВП составит в этом году, возможно, менее 2%, ожидает Георгий Ващенко. Россия в группе отстающих среди группы стран BRICS. ЦБ, вероятнее всего, в пятницу оставит ключевую ставку без изменений.

Вообще же повышение ФРС резервной ставки - это длительный процесс, который можно наблюдать в последние несколько лет, напоминает, в свою очередь, генеральный директор ИК «Харитонов капитал» Максим Харитонов. Американская экономика и в самом деле чувствует себя хорошо, главным образом это проявляется в начинающей ускоряться инфляции и падающей безработице. Это вполне логично после обширных программ количественного смягчения (QE), которые по историческим меркам закончились совсем недавно, и заключались, говоря простым языком, в накачивании экономики деньгами с помощью механизма денежной эмиссии.

По словам аналитика, данный механизм инерционен, он довольно сильно разогнался, поднял цены на многие активы, и поэтому сейчас ФРС начинает его медленно, осторожно останавливать, чтобы не перегреть рынки. Повышение резервной ставки - это один из методов торможения экономики, если говорить простыми словами, он делает заемные деньги более дорогими, а значит, сокращает аппетиты фирм и инвесторов к быстрому росту и сопутствующему такому росту риску.

Для рынков важно не только конкретное сегодняшнее повышение ставки, но и то, что таких повышений в этому году может быть еще два. То есть, что уже в этом году ставка может достичь уровня 2,5%. А также - что в 2019 году ставка может быть поднята еще 3-4 раза. И можно предполагать, что по итогам 2019 года она вырастет до 3,5-3,75%. При таком уровне ставок международные инвесторы будут склонны инвестировать в американские компании и в их ценные бумаги, особенно с учетом налоговой реформы, которую проводит Трамп, и новых пошлин на сырье, которые должны дать американским производителям преимущество.

Этот тренд означает, объясняет Максим Харитонов, что деньги, которые раньше были инвестированы в развивающиеся рынки, будут оттуда уходить на рынок США, а также и ЕС. Для рубля и рублевых активов, к сожалению, это означает перспективу потери интереса со стороны международных инвесторов и спекулянтов. Чем меньше спрэд между ключевой ставкой ЦБ (7.25%) и резервной ставкой ФРС (1,75-2%, а в перспективе - 3.5-3,75%), тем менее привлекательны операции кэрри-трейд, поддерживающие рубль. С повышением ставки ФРС, по оценке Харитонова, рубль будет падать все ниже к доллару. К концу 2018 года можно ожидать 68-69 рублей за доллар, а в 2019 году - выход за пределы этого диапазона, к 73-75 рублям.

Это уронит «деревянный» до 70 за доллар

Федеральная резервная система США приняла решение повысить базовую процентную ставку на 0,25 процентного пункта. Теперь интерес к доллару, как к инструменту вложений, усилится и инвесторы станут активнее его использовать, перекладывая средства из других секторов. Для нефти это еще один повод опуститься в цене - если ФРС продолжит аналогичный курс в отношении ставки, то баррель рискует скатиться до $45. Что, в свою очередь, отрицательно повлияет на российскую валюту, которая в среднесрочной перспективе подешевеет до 67-70 рублей за доллар.

Еще за неделю до заседания ФРС практически все эксперты в один голос говорили, что совет директоров ведомства примет именно такое решение. Тем более, что глава американского регулятора Джанет Йеллен уже анонсировала ранее подобное решение, ссылаясь на положительную динамику основных макроэкономических показателей США.

Как считает президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов, следствием повышения ставки ФРС станет увеличение вложений в американские активы, что ударит по финансовому положению большинства развивающихся стран.

В первую очередь, пострадают нефтедобывающие государства, экономика которых находится в сильной зависимости от доходов от экспорта сырья. Игроки рынка переориентируют свои инвестиционные вложения из добывающего сектора в пользу долларов. Масла в огонь добавят биржевые спекулянты, которые будут заключать краткосрочные контракты по покупке-продаже углеводородов в надежде отыграть последние завоеванные нефтью позиции. «Цены на «черное золото» неизбежно покатятся вниз и уже в ближайшее время окажутся ниже психологической отметки в $50 за баррель», — уверен Алексей Мамонтов.

Это не последний фактор, способный уронить котировки нефти. По мнению научного руководителя Института экономики РАН Руслана Гринберга, нельзя забывать, что свое решение ведомство Джанет Йеллен принимает в условиях, когда нефтяной рынок и так находится в весьма неблагополучной положении. В настоящий момент есть все предпосылки того, что солидарность стран ОПЕК в отношении позиции по снижению добычи, с трудом достигнутая в конце прошлого года, начинает рушится. Самый влиятельный участник картеля, Саудовская Аравия, уже не уверена, что выбрала тогда правильное направление. Снижением добычи большинства участников нефтяного рынка умело воспользовались американские компании и реанимировали свои сланцевые проекты. Эр-Риад уже дал понять, что на майском заседании ОПЕК могут всплыть на поверхность разногласия, которые накопились внутри картеля. Это послужит дополнительным стимулом для разрыва подписанного странами меморандума.

Вслед за нефтью будет снижаться и стоимость валют стран, которые так или иначе завязаны на добыче полезных ископаемых. В том числе и России. Рубль, как полагает большинство экспертов, сейчас чрезмерно переоценен. В отличие от нефти, котировки которой с начала марта снизились в среднем на 8-10%, стоимость российской валюты потеряла в весе за тот же период всего 2%. «В ближайшие торговые сессии, которые последуют после решения ФРС, доллар прибавит несколько процентных пунктов и возьмет планку в 62 рубля», — полагает Алексей Мамонтов.

И это будет лишь кратковременный эффект. В дальнейшем позиции рубля могут пошатнуться еще сильнее. Как полагает аналитик ГК «ФИНАМ» Богдан Зварич, основное внимание биржевых игроков будет приковано к комментариям Федрезерва, которые сопутствуют решению по ставке. «В них инвесторы попытаются найти намеки на то, как скоро ФРС будет готова продолжить цикл повышения ставок или же возьмет паузу для оценки экономических изменений, вызванных мартовским ужесточением кредитно-денежной политики. Всего в этом году ведомство Джанет Йеллен планирует принять 3-4 аналогичных решения по подъему ставки. Если инвесторы решат, что дальнейшее повышение ставок в ближайшее время неизбежно, то это может привести к дополнительному росту курса доллара и новому падению цен на нефть. Рубль тогда окончательно окажется между двух огней, и возможность его укрепления окажется под большим вопросом», — полагает эксперт.

По оценке Алексея Мамонтова, продолжение ФРС политики по увеличению процентной ставки в совокупности со снижением сырьевых котировок до конца текущего года доведет доллар до 65-67 рублей. При реализации негативного сценария не исключено, что американская валюта вплотную приблизится к отметке в 70 рублей. Остается лишь уповать на то, что это в какой-то степени будет на руку российской экономике в целом, так как могут вырасти в рублевом выражении поступления от экспорта углеводородов. Однако такой благоприятный исход будет зависеть от спроса на энергоресурсы в этом году, уверенность в росте которого эксперты пока не испытывают.

ОБНОВЛЕНИЕ: Дальнейшие события, однако, развернулись вопреки многим предсказаниям - .

Помимо прямого повышения ставки федеральных фондов, сокращение баланса ФРС - дополнительный инструмент, направленный на ужесточение монетарных условий и повышение, хоть и умеренное, ставок денежного и долгового рынков США, напоминает аналитик Промсвязьбанка Илья Фролов. В таком случае доллар и активы в нем становятся более привлекательными для инвесторов, говорит он: например, можно занять в евро по ставке, близкой к нулевой, перевести деньги в доллары и получить больший доход из-за разницы в ставке привлечения и ставке размещения средств. «Поэтому повышение привлекательности долларовых активов может постепенно приводить к нарастанию оттока с финансовых рынков, характеризующихся меньшей стабильностью и более высокими рисками», - заключает Фролов, относя к таким рынкам и Россию. Российский Центробанк снижает ставки, напоминает аналитик, что, скорее всего, вызовет обратный поток капитала - из рублевых активов в долларовые, что может негативно повлиять и на курс рубля к доллару. Фролов ожидает, что до конца года доллар будет стоить 59-60 руб., т. е. подорожает к российской валюте на 3,5-4%.

«Хотя планы ФРС повысить ставку в декабре и сделать это еще трижды в 2018 г. и вызывают у нас сомнения, настрой в отношении валют развивающихся рынков, в том числе рубля, станет как минимум менее оптимистичным», - сказано в обзоре «Сбербанк CIB». В случае очередного повышения ставки в этом году доллар в ближайшее время может укрепиться, а динамика валют развивающихся рынков станет более осторожной, полагает аналитик «Сбербанк CIB» Том Левинсон (его слова приводятся в обзоре инвестбанка). Поэтому в IV квартале 2017 г. доллар будет стоить около 60 руб., полагает он.

«Дальнейшее укрепление доллара также сдержит рост сырьевых рынков, что до недавнего времени компенсировало рублю весь геополитический негатив и может выбить рубль из текущего равновесного уровня к отметкам в 59 руб.», - полагает гендиректор УК «Спутник - управление капиталом» Александр Лосев. А если углеводороды и промышленные металлы также будут дешеветь, в том числе и из-за сегодняшнего снижения кредитного рейтинга Китая агентством S&P и оттока оттуда средств, к концу 2017 г. доллар будет стоить 60 руб., подсчитал он.

«Результаты этого заседания ФРС и дальнейшие планы Федрезерва были предсказуемы, поэтому я думаю, что эффект от будущего увеличения ставки и начала программы сокращения баланса уже учтен рынком», - сказал главный экономист «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин. По его словам, разница между ставкой по рублевым активам (в том числе суверенным облигациям России, которые крайне популярны у иностранцев) и долларовым все еще достаточно привлекательна для России. «Несмотря на то что российский ЦБ скорее всего продолжит активно снижать ключевую ставку, вряд ли стоит ожидать значительных колебаний рубля в ближайшие года полтора», - считает Кузьмин, по прогнозам которого доллар будет стоить к концу года около 59,5 руб., но за счет подешевевшей нефти.

Рынок ждал информации по времени сокращения баланса ФРС еще с лета. В конце августа председатель ФРС Джанет Йеллен, выступая на симпозиуме в Джексон-Хоул, не коснулась темы возможного изменения денежно-кредитной политики страны и не назвала дату начала сокращения баланса Федрезерва. После того выступления доллар продолжил падать - с начала года он и так подешевел к евро более чем на 10%.

Вопреки протестам Дональда Трампа, Федеральная резервная система США повысила ключевую ставку на 0,25 п.п. - до 2,25-2,5%. Это четвертое повышение базовой процентной ставки в США с начала года и максимальное ее значение с начала 2008 года. Для России это означает усиление давления на рубль, а в более отдаленной перспективе - дальнейший рост ставки ЦБ.

Подробнее. В этом году американский регулятор повышал ставку в марте, июне и сентябре. Всего с начала цикла ужесточения монетарной политики в 2015 году ФРС увеличивала ее восемь раз.

Большинство инвесторов ожидали, что ФРС увеличит ставку до максимальных за десятилетие 2,25-2,50%, но сократит число повышений в 2019 году. На фоне падения цен на нефть, замедления экономики в Китае и ЕС, а также ожиданий, что эффект от налоговой реформы Трампа сойдет на нет, ФРС вряд ли сможет повысить ставку в следующем году больше двух раз, пишет Reuters.

Повышенная ставка находится у нижней границы диапазона нейтральной ставки, при которой монетарная политика не замедляет и не разгоняет темпы роста экономики. И хотя ее точный уровень не определен, ФРС сейчас называет нейтральным диапазон 2,5-3,5%. Ранее глава регулятора Джером Пауэлл запутал инвесторов: 3 октября он заявил, что ФРС «далека» от нейтральной политики, и тем самым спровоцировал распродажу, а уже 28 ноября он утверждал, что текущие ставки «немного ниже» нейтрального диапазона.

Президент Дональд Трамп выступает категорически против дальнейшего роста ставок. Накануне он написал в своем твиттере: «Я надеюсь, что в ФРС прочитают сегодняшнюю авторскую колонку Wall Street Journal перед тем, как совершить очередную ошибку. Не позволяйте рынку стать еще менее ликвидным, чем сейчас. Почувствуйте рынок, не нужно опираться на бессмысленные цифры. Удачи!». В упомянутой президентом колонке сказано, что макроэкономические показатели США и сигналы финансовых рынков должны подтолкнуть ФРС к тому, чтобы взять паузу в цикле роста ставок.

К критике президента присоединяются и некоторые финансисты с Уолл-стрит, обеспокоенные падением на фондовом рынке.

Но при сохранении ставки на прежнем уровне ФРС продемонстрировала бы, что зависит от рыночной турбулентности и отвечает на давление Трампа, полагали аналитики. Такое решение также послало бы рынку сигнал об ожидаемом замедлении экономики США, которого трейдеры боятся больше всего, пишет FT.

Как решение ФРС повлияет на Россию

Повышение ставки может привести к ослаблению рубля и выходу инвесторов из российских активов, говорит доцент финансов РЭШ Олег Шибанов. Инвесторы, увидев повышающиеся ставки, и зная, что ФРС их некоторое время не будет повышать, перейдут в американские активы. Но распродажи на рынке будут небольшими, ведь инвесторы выходили из российских активов и раньше, считает эксперт. Отток станет более интенсивным, чем при прочих равных, отмечает управляющий директор по макроэкономике «Эксперт РА» Антон Табах. В долгосрочной перспективе ужесточение политики ФРС потребует от ЦБ более интенсивного повышения ставки для предотвращения оттока капитала, считает он.

Оригинально, чо. На фоне падение фондовых индексов США повышение учетной ставки ФРС выглядит как подливание керосина в огонь. Похоже, что глава ФРС Джером Пауэлл озабочен повторить подвиг Пола Волкера, который руководил ФРС в 80-е годы и поднял учетную ставку до 20%. Однако, вся беда в том, что нынешний глава ФРС, равно как и Трамп совсем позабыли, что за прошедшие 40 лет Америка почти лишилась производственных мощностей и если что-то реально и производит в большом количестве, так это только эмиссию доллара. В нынешнем мире выигрывает тот, кто девальвирует свою валюту, как это делают Китай и ЕС, а США скатываются в рецессию, и никакие манипуляции с учетной ставкой не помогут, а скорее усугубят положение американской экономики.